出品：中访网零度调研
研究员：朱婷婷
8月28日，蒙牛乳业在香港发布的2019年中报显示，公司2019上半年营收
398.572亿元，同比增长15.6%；净利润20.769亿元，同比大增33.0%。营收和净利润均实现双位数较快水平增长。
上图来源：中国蒙牛乳业有限公司2019年上半年报告
看似光鲜的业绩报告，无法与2011年以前相比。那个时候的蒙牛还姓“牛”，高端牛奶还是特仑苏一统天下的江湖，“金典”、“安慕希”、“畅意100%”、“畅轻”，这些竞品的名字在“老乳业”的耳朵里听起来还略显稚嫩。
增收不增利的背后真相，是擅长横向资本并购的中粮系，入主擅长纵向精耕行业的蒙牛后，“水土不服”带来的后果。
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2009年7月6日，我国最大的粮油食品企业中粮集团联手厚朴基金以61亿港元的收购蒙牛20%的股权，成为迄今为止国内食品行业的最大宗交易。
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在中国资本市场，中粮系向来以擅长资本运作著称。
凭借充沛的现金流和长袖善舞的资本运作能力，中粮系总资产从2005年初的600亿人民币，增长至2016年的719亿美元。仅就国内上市公司，中粮系旗下就有中国粮油、中国食品、中粮屯河、中粮包装、中粮生化、中粮地产、蒙牛乳业以及大悦城地产等8家。其中，中粮地产、中粮屯河和中粮生化为A股上市公司，其余5家为港股上市公司。而在上述8家上市公司中，仅有中粮包装、中国粮油和中国食品三家公司是中粮集团直接孵化，通过IPO渠道上市，其余5家均通过收购、重组、借壳等资本运作方式实现控股。
不仅如此，收购之后的蒙牛，负面新闻不断。
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但是，收购后的蒙牛成为了一个营销大师，它有一句著名的广告词响彻中国，那就是“每天一斤奶，强壮中国人”，蒙牛曾花巨资在全国推广这句广告词。
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2019年7月3日，夏季达沃斯论坛上，蒙牛乳业CEO卢敏放被提问蒙牛在2008年三聚氰胺质量丑闻后如何解决质量问题时表示：
蒙牛酸奶业务在中国香港、新加坡发展很快，主要原因是我们总把最好的产品，优质的、高质量的创新的产品放到这些市场，这就改变了大家对我们的看法。在中国确实要做更多的工作来进一步改变大家对蒙牛的看法，但是我们现在品牌建设已经没有问题，确实我们还需花几年时间继续努力，但我觉得我们方向是正确的。
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当年三聚氰胺事件爆发，蒙牛牵扯其中，高层到处开发布会进行解释。
“香港是与国际接轨的地方，出口的产品往往是用规模化的牧场生产的原奶进行生产，这样的话出现问题的可能性会更少，要比内地发生的几率少的多。” 2008年9月19日，蒙牛CFO姚同山在香港的新闻发布会上称蒙牛供港产品是没问题的。
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后来，蒙牛官网遭黑客入侵，自称为“SIT小组”的黑客篡改蒙牛官网首页，留言称蒙牛为“民族的耻辱”，还留下一句经典名言“每天一斤奶，喝死中国人”。网站被黑一个多小时，随后恢复正常。
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2019年9月16日，蒙牛乳业发布公告，将以15亿澳元的价格，收购澳洲的有机婴儿奶粉品牌贝拉米（Bellamy's），双方已于15日签订专属合约。
上图来源：中国蒙牛乳业有限公司收购BELLAMY’S AUSTRALIA LIMITED 的全部股本
蒙牛方面表示，贝拉米的定位、产品与销售渠道与蒙牛现有的婴幼儿配方奶粉业务形成互辅。
贝拉米从2004年开始在澳洲生产婴幼儿配方奶粉，是一间领先全球的奶粉公司，拥有相当可观的利润，在中国也有极高的知名度，先前曾有消息传出，中国代购在澳洲扫光贝拉米奶粉，使得当地父母无法购买合适的奶粉给自己的孩子。
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蒙牛今年7月才刚与华北区最大的酸奶生产商君乐宝乳业结束9年的并购关系，因此正积极寻求新的并购机会。
蒙牛表示，他们将以每股12.65澳元收购贝拉米全部的股份，且收购理由为市场需求增长。业内人士认为，蒙牛收购贝拉米可以填补先前出售君乐宝对业绩带来的影响，也顺便打进国际市场。而在收购之前，贝拉米迟迟拿不到中国奶粉配方注册的通行证，只能以代购的方式，一直无法以一般的销售管道将商品在中国上架，且也因拿不到配方注册的关系，导致业绩下滑。
2018-2019年报显示，截至2019年6月30日，贝拉米收入为2.66亿澳元，同比下滑19%，中文标签奶粉销量为0，税后纯利为2179万澳元，同比去年同期的4280万澳元减少49%。
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其实，这次还不是大手笔，让蒙牛近乎于孤注一掷的为奥运赞助商头衔投入高达30亿美元——根据蒙牛财报显示，此投入已超过蒙牛2003年上市16年以来累计净利润之和。
30亿美元对蒙牛意味着什么？根据财报，2018年蒙牛全年利润率为30.43亿人民币，此次奥运赞助费用相当于其2018年净利润的近7倍。如果再将目光放的长远一点，你会发现蒙牛从03年上市以来的净利润总和，也不足以支付30亿美元的赞助、营销费用。
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不过，对于还在发展中的中国乳业来说，我们依然想说：营销平台固然重要，但是好的产品才是征服市场的终极秘笈。希望蒙牛们在为各种身份买单的同时，也多考虑一下中国消费者的利益，让消费者喝上真正的好牛奶才是企业发展的长远之计。